【棉市快评】利多共振能否助力棉价站稳万四？

       5月12日中美日内瓦谈判落地后，在宏观压力缓和与产业供需趋紧预期的双重驱动下，棉价开启震荡上行通道，自13000元/吨基准线稳步攀升。7月份以来上行动能增强，今日郑棉主力合约盘中强势涨至14000元/吨整数关口，创8个月新高，尾盘收于日内高位，而远月涨幅有限，9-1价差再次扩大。

       当前宏观来看，国内经济锚定复苏基调： 上半年GDP达66.05万亿元（同比+5.3%），制造业PMI连续两月环比上升，多行业头部企业就"反内卷"政策联合发声，生产端修复与需求端改善初步共振，实体经济暖意向商品市场传导。海外来看，特朗普推进对等关税政策，缓冲期延至8月1日，短期关税扰动减弱，但同时特朗普宣布对印度尼西亚、孟加拉国、泰国等国多国征收关税，虽多数略低于4月初对等关税的水平，但后期贸易政策不确定性仍在扰动全球供应链重塑进程。

       产业层面来看，国内棉花商业库存降至年度低位，棉花进口量持续下降，虽然新年度新疆地区新棉生长快于往年同期，局部冰雹对新季棉花增产预期影响有限，丰产预期较强，但“远水”难解“近渴”，供需结构性偏紧短期支撑棉价，尤其是9月合约表现更为强势。需求方面，受成本传导下游纱价近日试探性上涨，但淡季高库存压制涨幅，利润持续挤压下下游开工仍在下降，但纺企未点价量处于高位，逢低点价对棉花价格形成支撑。海外方面，USDA7月上调全球棉花产量及消费，其中美棉产量调增13.1万吨，全球期末库存增加，偏宽松预期下难有大的驱动。

       总体而言，当前棉价持续攀升行情已阶段性兑现"供应趋紧+政策托底"的利多共振，由于产业端缺乏新驱动题材支撑，14000元/吨整数关口面临的多空博弈将加剧。短期技术层面需警惕利多出尽引发的资金止盈潮，回调风险正在累积；产业层面中长期上涨动能尚不具备之下或仍然维持近强远弱格局，下游负反馈累积以及9月高升水仓单流出速度偏缓或制约棉价上行空间，需关注轧花厂预套保预期、特朗普关税政策的变动、新疆棉区天气变化以及下游订单的转好情况。