棉市观察：9-1月价差大幅收窄 资金撤退有所加快

       从统计来看，7月中旬郑棉主力CF2509连破14000元/吨、14200元/吨、14300元/吨，CF2509与CF2601合约最大价差一度“倒挂”350元/吨，但随着期货震荡回调，合约价差迅速缩小，目前价差已跌破50元/吨，很显然所谓的9月逼仓行情或只是“虚张声势”。归根结底，本轮的多头资金是为了40万吨纺织厂/贸易商未点价合同落地，同时借中央财经委员会第六次会议强调的依法依规治理企业低价无序竞争，引导企业提升产品品质的炒作，加上从时间上考虑需要“快速拉高，快速撤退”，根本不会接仓单，目的也并非解救新疆棉花加工企业。

       截止2025年7月25日，郑棉仓单9265张（-72），有效预报350张，二者合计9615张（约40.86万吨），其中内地库仓单占比接近90%；而CF2509合约持仓量近期却连续大幅减仓，目前已跌破50万手，减至48万手左右（约240万吨），这表明资金一直在寻找机会平仓撤退。目前棉花市场价格主要靠中美第三轮经贸磋商举行、中共中央政治局会议提到的“反内卷”刺激大部商品货价格走高、2025年5-7月份棉花进口同比继续大幅下挫及各方对2025/26年度新棉上市前国内棉花供应趋紧的担忧等短期利好支撑 CF2509 合约在14000-14400元/吨震荡。

       随着CF2509合约与CF2601合约盘面价差“倒挂”显著收窄及9月快速减仓，或意味着资金对9月合约的逼仓告一段落，8月中旬前后，纺织厂/贸易商未点价的40万吨合同（业内估算）有望逐渐落地，而机构、涉棉企业、市场关注的重心也将全面转向CF2601合约，关注因素也只剩中美经贸磋商的谈判进程、8-9月天气（尤其伏桃的个数、单铃重等数据，因伏桃的产量约占总产量的70%-80%）及纺织、服装业“金九银十”内销订单何时下达及新增订单的情况，建议新疆棉花加工企业仍需要考虑CF2601合约逢高套保避险，为2025/26年度收购、加工做准备。